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《上海对外经贸大学学报》2023年第5期赵霞、李会会发表的论文《经济政策不确定性与股票市场存在双向溢出效应吗？——基于尾部风险网络的视角》被人大“复印报刊资料”《投资与证券》2024年第1期全文转载。

文章正文

经济政策不确定性与股票市场存在双向溢出效应吗？——基于尾部风险网络的视角

赵 霞

上海对外经贸大学统计与信息学院统计系教授，博士生导师

李会会

中央财经大学统计与数学学院，博士研究生

【摘  要】本文从尾部风险角度，利用溢出系数网络和ΔCoVaR溢出网络研究了全球16个国家(地区)的经济政策不确定性(EPU)与股票市场之间的溢出效应。首先通过系统性风险贡献指数和系统性风险暴露指数分析各节点风险吸收与发散能力，然后采用平面极大滤波图(PMFG)过滤冗余信息以获得仅保留关键路径的ΔCoVaR溢出网络图，探讨尾部风险溢出的存在性、方向性、强度特征及社群特征问题。研究表明：EPU与股票市场之间存在双向的非对称尾部风险溢出效应，俄罗斯、印度和中国香港等经济体的外溢冲击更明显；从溢出系数角度，股票市场更容易成为风险的溢出者，而从极端风险溢出值角度，EPU节点的尾部风险传播强度及范围要显著大于股票市场，更易成为风险集聚点；EPU与股票市场的风险外溢具有社群现象，社群内存在核心风险源，比如巴西、俄罗斯、中国香港及印度的EPU等。对中国这一“政策市”而言，把EPU纳入金融宏观审慎指标评估体系，多层次、全方位地实时掌握EPU可能带来的风险、风险传播路径及风险来源核心圈等问题具有重要意义。

【关键词】经济政策不确定性；股票市场；尾部风险；溢出效应

【引用本文】赵霞 李会会.经济政策不确定性与股票市场存在双向溢出效应吗？——基于尾部风险网络的视角[J].上海对外经贸大学学报,2023,30(5):92-106.

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